Sabesp (SBSP3) Depois da Privatização: Haverá um Aumento nos Dividendos? Perspectivas dos Analistas
A privatização da Sabesp (SBSP3) está em andamento e gera expectativas significativas no mercado financeiro, especialmente no que diz respeito aos dividendos aos acionistas.
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Com o governo perdendo o controle da empresa, há uma perspectiva real de aumento na remuneração aos investidores.
No entanto, essa resposta não é tão simples e envolve uma série de considerações, incluindo a esperança de retornos mais substanciais e algumas incertezas sobre o momento exato em que esses benefícios poderiam ser concretizados.
Privatização até Setembro de 2024
A privatização da Sabesp está programada para ocorrer até setembro de 2024, de acordo com projeções de analistas financeiros.
Esse processo está ocorrendo rapidamente, impulsionado tanto pelo momento favorável no mercado quanto pelo interesse de agentes políticos que desejam evitar que a Sabesp se torne um tema delicado nas eleições municipais de outubro do ano que vem.
Embora o modelo final ainda não tenha sido totalmente definido, a expectativa é de que envolva uma oferta subsequente de ações (follow-on) como forma de diluir a participação do Estado.
Atualmente, o governo de São Paulo possui 50,26% das ações ordinárias da Sabesp, o que o torna o acionista majoritário. No entanto, ainda não está claro qual será o grau de governança e quais serão as atribuições do novo acionista de referência.
Expectativas de Maior Eficiência
Uma das principais expectativas em torno da privatização da Sabesp é que ela possa aumentar significativamente a eficiência operacional da empresa.
Isso envolve a redução das despesas operacionais para liberar recursos para investimentos adicionais. Essa perspectiva é particularmente relevante para os acionistas minoritários, que esperam se beneficiar dessa melhoria na rentabilidade da empresa.
Oportunidades de Redução de Custos
Os analistas acreditam que há um amplo espaço para a redução de custos na Sabesp. Em 2022, a empresa registrou uma margem Ebitda de 41% e despesas operacionais de cerca de R$ 12 milhões.
Em comparação, empresas privadas do mesmo setor, como Iguá Saneamento, BRK Ambiental e Aegea, apresentaram números muito mais favoráveis, com margens Ebitda entre 40% e 60% e despesas operacionais inferiores a R$ 2 milhões.
Uma das estratégias para alcançar essa redução de custos pode ser a implementação de programas de demissão voluntária (PDV) e a otimização dos gastos com contratos de serviço.
Expansão para Além de São Paulo
A privatização também pode abrir oportunidades para a Sabesp expandir suas operações para fora do Estado de São Paulo. Isso está relacionado à previsão de aumento nos investimentos, que passariam de R$ 56 bilhões para R$ 66 bilhões em quatro anos, caso a privatização se concretize.
De acordo com o Marco de Saneamento, o objetivo é garantir até dezembro de 2033 que 99% da população tenha acesso à água potável e que 90% tenha tratamento de esgoto.
Atualmente, todos os clientes da Sabesp têm acesso a água tratada, mas apenas 80% têm acesso à coleta de lixo adequada e 78% têm acesso a tratamento de esgoto.
Dividendos Após a Privatização
Embora o setor de saneamento seja conhecido por seu foco na remuneração dos acionistas, não se espera que a Sabesp se torne uma grande pagadora de dividendos no curto prazo após a privatização.
O pagamento de proventos, também conhecido como “payout”, deve permanecer próximo ao mínimo regulatório de 25%.
Os analistas projetam que os dividendos podem começar a melhorar a partir de 2026, à medida que a empresa ganhe eficiência e seja reestruturada.
Valorização da Ação
Além dos dividendos, há expectativas de que o preço das ações da Sabesp aumente após a privatização.
Atualmente, as ações da empresa estão sendo negociadas a um múltiplo de 0,65 vezes o valor de mercado (EV/RAB), que é uma métrica financeira. Espera-se que esse múltiplo aumente após a privatização.
Alternativas para Dividendos
Para investidores que buscam dividendos no curto prazo, os analistas consideram que a Sanepar (SAPR4) é a melhor opção, com expectativa de um dividend yield entre 5% e 6%.
Outra alternativa é a Copasa (CSMG3), que projeta um dividend yield de 7% em 2023 e 8% em 2024. Embora a Copasa pague dividendos mais elevados no momento, a Sanepar é vista como mais descontada e com maior potencial de valorização.
Em resumo, a privatização da Sabesp gera expectativas de aumento nos dividendos, mas esses benefícios podem levar algum tempo para se materializar.
A eficiência operacional e a reestruturação da empresa são fatores cruciais que influenciarão a distribuição de proventos no futuro.
Além disso, espera-se que o preço das ações também se valorize após a privatização, tornando a Sabesp uma empresa mais atraente para investidores.